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流通貨源偏緊 鋁價上下兩難

流通貨源偏緊 鋁價上下兩難

【摘要】:
期貨日報8月5日報道:英國央行“爆冷”維持基準利率不變,日本也并未采取“直升機撒錢”的放水方式,我國央行通過MLF對沖到期資金極大程度地削弱了降準預期,全球貨幣寬松的預期有所下降。前期漲幅較大的品種近期多空分歧加大,商品多頭氛圍不如前期。在這樣的大環境下,產業利潤較好的電解鋁引發供應增長預期升溫,壓制鋁價。?  利潤驅動,供應增長提速?  氧化鋁復產的便捷性要好于電解鋁,停復產時間上的差異會造成氧
期貨日報8月5日報道:英國央行“爆冷”維持基準利率不變,日本也并未采取“直升機撒錢”的放水方式,我國央行通過MLF對沖到期資金極大程度地削弱了降準預期,全球貨幣寬松的預期有所下降。前期漲幅較大的品種近期多空分歧加大,商品多頭氛圍不如前期。在這樣的大環境下,產業利潤較好的電解鋁引發供應增長預期升溫,壓制鋁價。
 
  利潤驅動,供應增長提速
 
  氧化鋁復產的便捷性要好于電解鋁,停復產時間上的差異會造成氧化鋁與電解鋁階段性的錯配。二季度開始,國內氧化鋁供應快速恢復,隨之而來的是氧化鋁價格走弱。電解鋁現貨價格在12500元/噸盤整。在電力成本及其他輔料價格相對穩定的情況下,氧化鋁價格下降,強化了行業利潤向電解鋁端集中。
 
  據南儲商務網核算,7月全國電解鋁完全成本在11050元/噸左右,以12500元/噸現貨價格計算,噸鋁利潤約1500元/噸。在相對穩定的利潤驅動下,鋁企業復產產能有所提速,新增產能投放數量也在增長,新疆希望40萬噸新產能在7月底正式啟槽,新疆嘉潤和天山鋁業新產能也將相繼投產。
 
  從開工產能的角度看,自4月底以來的3個多月時間里,開工產能增加100萬噸,全年的開工產能增速已達到5%。亞洲金屬網數據顯示,7月我國電解鋁產量小幅增加至268萬噸左右,環比增加1%,同比增長1.9%。其中,焦作萬方暫停生產導致河南地區產量環比下降1.3萬噸。1—7月電解鋁累計產量1809萬噸,同比下滑0.03%,產量下滑速度不斷收窄。
 
  消費趨淡,低庫存支撐鋁價
 
  當前是下游消費淡季,各地鋁需求轉差。我的有色網對主流地區鋁棒企業的調研結果顯示,7月鋁棒加工費跌至低位,且7月產量出現下滑,庫存環比出現增加。我們跟蹤發現,鋁價與房地產施工面積累計同比增速走勢相關性較高。房地產新開工、施工面積與銷售面積有數月滯后。在經歷去年年底的去庫存刺激后,地產銷售增速在4月逐漸下滑。后期房地產開工和施工面積增速也將趨緩,該板塊對鋁消費的拉動也將趨緩。
 
  盡管當前下游淡季特征明顯,但華東地區現貨升水維持在150元/噸左右,華南較華東升水240元/噸,顯示現貨價格堅挺,流通貨源偏緊。社會庫存依舊處于下降通道中,最新的全國五地社會庫存為24.1萬噸,較上周下降0.5萬噸,庫存下降幅度較上周有所收窄。
 
  相對穩定的利潤驅動供應增長提速,這對多頭信心帶來打擊。但是偏低的庫存和較高的現貨升水令空頭忌憚“軟逼倉”行情,這使得鋁價在12000元/噸關口久攻難破。鋁價因此陷入上漲動力不足,下跌又有強支撐的振蕩行情中。若把考量的時間軸拉長,供應即將實現由負到正的增長,房地產、高鐵等主要的消費領域后勁略顯不足。供應增速提升而消費增速下降,鋁市的供需矛盾逐漸緩解,鋁價承壓逐漸明顯,空頭或是在等待一個更為有利的情形,比如“金九”過后的庫存拐點。
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